时代商学院研究员黄祐芊
因拖欠工程款数次卷入诉讼案件，提供污水处理设备却因自身污水排污超标被环保局处罚，安徽华骐环保科技股份有限公司（以下简称“华骐环保”）管理机制亟待完善。
虽身陷诉讼风波，但华骐环保仍决意闯关A股。6月29日，该公司向深交所提交的IPO申请获受理，拟登陆创业板。据招股书，华骐环保主要从事水环境治理业务，核心业务领域包括生物滤池BAF黑臭水体治理、村镇污水治理等。
时代商学院研究发现，报告期内，华骐环保曾因废水排放氨氮值超标、未按规定建立安全管理制度等事由遭主管部门处罚，内控管理机制存在疏漏。同时，华骐环保三成销售依赖关联方，独立性存疑。此外，华骐环保近三年毛利率走势与行业整体走势背道而驰。该公司毛利率虽逆势增长，但仍低于行业均值，盈利能力欠佳。
华骐环保IPO基本信息如下。
一、三成销售依赖关联方
关联交易容易导致利益输送问题，因此一直是监管审核的重点。时代商学院研究发现，报告期内，华骐环保关联销售金额较大，占比较高，且远高于可比同行。
—年，华骐环保关联销售金额分别为1.08亿元、1.87亿元、1.57亿元，占各期营业收入比例分别为32%、35.49%、28.34%。同期，中环环保（.SZ）、国中水务（.SH）、鹏鹞环保（.SZ）等企业与关联方均未发生销售交易；国祯环保（.SZ）、中持股份（.SH）虽有发生关联销售交易，但交易金额占当期营业收入比重远低于华骐环保。
华骐环保称，公司关联销售占比较大，主要系公司向和县中车、安泽环境、五河中骐等三个项目公司（由公司出资设立且派有董事，系公司的联营企业）提供水环境治理工程服务所致。
蹊跷的是，时代商学院发现，宿州市安国华污水处理有限公司（以下简称“宿州安国华”）也是华骐环保的关联公司，但两者间的交易记录并未出现在华骐环保披露的关联交易中。
据招股书，宿州安国华成立于年7月17日，由安泽环境、国祯环保、华骐环保、宿州埇桥美丽乡村建设投资有限公司共同出资设立，持股比例分别为41%、35%、14%、10%。
这意味着，宿州安国华作为华骐环保参股公司，双方构成关联关系。
年，华骐环保前五大客户名单中，宿州安国华以.67万元的销售收入位列第三，占当期营业收入比重的6.45%，但华骐环保却并未将该笔交易记录在关联交易中。
值得一提的是，和县中车、安泽环境、五河中骐的合计关联销售额，在报告期内占毛利总额的比例分别为47.07%、33.08%、21.39%，虽有所降低，但占比较大。若将宿州安国华的交易金额纳入关联销售，年华骐环保的关联销售占当期毛利总额的比例恐将更高。
二、处罚与诉讼不断，管理存缺陷
招股书显示，华骐环保子公司宜兴华骐、五河华骐共有两起违法行为被行政处罚。其中一项为年11月29日、30日，宜兴华骐运营的污水处理厂因出水排放氨氮值超过国家规定的排放标准，于年3月13日遭宜兴市环境保护局处罚，罚金为36.万元。
另一项处罚时间为年10月14日，五河华骐被发现未按规定建立安全管理制度，硫酸露天存放、盐酸未实施双人双锁制度，被五河县公安局处以警告处罚。
此外，结合6月29日申报稿、9月8日上会稿，华骐环保共有四项诉讼事项，其中三项该公司作为原告，诉求被告支付工程款；剩余一项中，华骐环保为被告，因拖欠工程尾款被诉。
从上述违规违法行为及诉讼案件看，华骐环保存在多方面的管理漏洞。作为水环境治理供应商，华骐环保以特许经营权方式运营的污水处理厂（站）合计14个，但报告期内却因污水排放氨氮值超标遭环保局处罚，不禁有些打脸。此外，涉案诉讼皆围绕工程款纠纷，不管是作为原告，还是作为被告，华骐环保在供应商、客户筛选机制方面均需提高要求，以免重蹈覆辙，最终使企业形象受损，对生产经营产生不利影响。
三、售价上涨毛利率反跌，落后同行近8个百分点
按业务划分，华骐环保主营业务分为水环境治理工程、水处理产品销售、污水处理投资运营三大业务。整体看，除污水处理投资运营外，其余两项核心业务毛利率均呈逐年下滑态势，盈利能力堪忧。
—年，华骐环保水环境治理工程、水处理产品销售毛利总额分别为.04万元、1.32亿元、1.44亿元，占各期毛利总额的比重分别为91.45%、90.68%、89.48%。
其中，报告期内，水环境治理工程毛利率分别为21.83%、21.62%、21.19%，水处理产品毛利率分别为55.77%、45.33%、44.03%，均呈下跌趋势。
以主要产品为例，华骐环保水处理产品包括智能化污水处理设备（“魔方”系列产品）、BAF工艺核心产品（生物滤料、布水布气系统、供氧系统等）。该公司并未详细披露BAF工艺核心产品销售价格，但毛利率从年的56.53%降至年的47.29%，两年下跌近9个百分点。
魔方系列产品为年新推出产品，年单位售价皆呈不同幅度上涨，但主打产品魔方尊、魔方磁的毛利率却分别下跌4个、8个百分点左右。
对此，华骐环保称，智能化污水处理设备毛利率受规格型号、处理能力大小、配件、材料构成等因素影响呈现一定的波动性。魔方尊、魔方磁年毛利率较年下降，主要是平均单位成本上升所致。
毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标，该指标越高越能体现企业的竞争实力。时代商学院研究发现，报告期内，华骐环保毛利率虽逆势增长，但仍与行业均值有较大差距。
据招股书，—年，华骐环保毛利率分别为23.15%、27.95%、29.17%，行业均值分别为40.83%、38.64%、37.33%。可以看到，近三年，行业毛利率整体下滑，华骐环保毛利率却持续增长。不过，年华骐环保毛利率与行业均值仍有近8个百分点的差距。
华骐环保解释称，金达莱收入主要来源于设备销售业务，该产品基于其自主研发的FMBR工艺，产品附加值高，且水污染治理装备已实现规模化，成本得以降低，导致金达莱毛利率远高于上述其他同行业公司。
不过，时代商学院认为，金达莱通过自主研发的FMBR工艺，拉开与同行毛利率的差距，从侧面反映出该企业的竞争实力，不能作为华骐环保毛利率低于同行的理由。相反，华骐环保更应注重研发投入，争取早日优化产品竞争优势，做好成本把控，从而提升企业毛利率水平。
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